如果以老派投资机构又贪婪又吹毛求疵的眼光来看，今年的财报其实还存在“不足之处”，但总的来说当前的股价已经基本反映 AMD 作为一家不讲故事只靠实力的电子工业巨头的面貌。和一年前预测的保守股价相比，上涨了两倍有余。我预见到了股市的泡沫，但没有料到是在瘟疫的背景下，以及美联储近乎无耻的量化宽松操作，此消彼长。就目前收集到的信息来看，有几个方面值得关注：

1. 在高性能计算市场所占份额的持续增长。听说有些云服务商提供的基于 AMD 服务器的云计算产品已经获得巨大的成功。
2. AMD 收购 xilinx 如果真实地成交，是一笔“血赚”的交易，甚至不需要去分析什么 “xilinx 的技术面”。另外，按个人观点来看，具有可靠运算能力的小型 x86 设备按照功耗来区分的话有三个关键节点：5W(5V 1A Max),  7.5W(5V 1.5A Max) 和 10W(5V 2A/12V 1A Max)。5W 是设备使用电池或直流电源的临界点，7.5W 和 10W 则是 x86 架构抵抗 ARM 的真正的战场。AMD 在 7.5W 这个功耗水平上缺少具有竞争力的产品，不管是什么架构。
3. 中美贸易战过程中，AMD 基本没有受到国际政治带来的冲击，某些喜欢吹牛的大公司就比较容易成为牺牲品。。。
4. 图形市场仍然是 NVIDIA 领先，但似乎已经出现某些扭转的信号
5. 挖矿潮的复苏
6. PC/笔记本 消费市场增长的逻辑在于：在高性能计算还未达到最终形态，小型计算设备的算力还无法满足需求的情况下，PC/笔记本作为折中了性能和体积的选择，存在着一个复苏的时期。

最后预测股价，两年以上的长期看到 150 美元每股。

以有限的观察得出，推动早期硅谷发展的第一把火其实是嬉皮士文化、酒精和迷幻药物，这种精神力驱使拓荒者以物质来实现反叛。我用一种简单的二元论来描述电子工业的发展动力：志趣和兴趣。“志趣”是纯粹的推动社会劳动生产率无限上升以获得超额收益的意念，而“兴趣”则是纯粹的人类追求自由享乐的欲望在现实生活中的投射，它们都拥有满足与不被满足的属性。两者不断发展，相互纠缠，相互碰撞，相互转化。在某个时间段内无法被满足的兴趣孕育出无限的志趣，而在另一时间段内被满足的志趣则在衰减的过程中被转化为有限的兴趣。

举一个简单例子，以这种二元论看待，人工智能工业便是当下“志趣”的体现，不过似乎暂时没有足够的“兴趣”来推动它前进，连同自身的“超额收益”目前来看也很有限（毕竟这个世界上打游戏看视频的人永远要比在实验室看论文调模型的科研人员要多出无数倍，况且他们自己也需要一台电脑来打机纾解压力:)。这还需要一些时日才能发展到真正被社会需要的阶段。未来的十年，应该是在不断发展的社会生产力和更深刻的人类自我的反思中度过。我想让每个人都拥有便捷的先进计算能力和以部分个人趣味组织的展示形态是一件更具概括性、更激动人心的事情。

除此以外，有几个实务问题值得关注：

1. Ryzen 1~3 代推出的时间跨度很短。因为出货太急，中国市场上出现不同 generation 的 ryzen cpu 价格混乱的问题。适当指导市场和渠道，值得重视。长此以往，损失的是用户的信心，大家都会等着降价“捡垃圾”。
2. AMD 和“矿工”的关系很微妙，他们对股价的影响有时正面有时负面，相对其他厂商，这是一种奇特的优势。目前来看，受政府认可的合法“区块链”仍然是作为技术而不是独立的“挖矿”产业存在。以区块链搭建某种数据平台支撑某些业务的想法已经有了不少实践，硬件厂商适当跟进支持基础设施建设有利可图，这在 AMD 最近投资区块链游戏事业上有所体现。
3. Rocm 是一个非常浩大的项目，经过不懈努力现在已有人气，但离自发形成社群还有距离。个人认为关键在于完善以 “built from source codes” 为目标的库、接口和文档，这是产生自发性的重要基础。Rocm 是几乎开源的，而 CUDA 是几乎闭源的，商业策略完全不一样。（看了整个 rocm 的结构以后，估计英伟达为了 CUDA 前前后后应该雇佣了几倍多的人。）
4. 和“小霸王”合作的失败微不足道。但复盘推敲，究竟是甲方对市场和产品设计没有把握清楚，还是乙方没理解甲方的需求，高估了芯片的能力？说实话，没有经过仔细的商业评估就给国内小厂商开发嵌入式芯片是很危险的，幸亏小霸王团队解散得早，否则那些应收账项最后都是灾难，还不如直接提供高性能的半高刀卡 + CPU 解决方案，或者大幅“官方超频”这种疯狂的办法。

最后预测股价，仍然坚持之前的估价。在无重大系统风险的情况下看到 45 美元每股，有风险预期的情况下保持 30 美元每股。但总的来说，预感中短期内美股市场有较大的泡沫，对投资者而言更应该谨慎追高，合理配置仓位。